Dopo un periodo di aggiustamento tra domanda e offerta e di prezzi al minimo, il mercato internazionale della pasta di legno sta ora entrando in una finestra cruciale per il riequilibrio della domanda e dell’offerta.
L'istituto di ricerca Rabobank, che si concentra sulle imprese legate all'alimentazione e all'agricoltura, ha chiaramente sottolineato nella sua ultima edizione del "2026 Agricultural Information Report" pubblicato in agosto che, a causa dei tagli attivi alla produzione globale che portano a una contrazione dell'offerta e della continua domanda rigida da parte della Cina di importazione di pasta grezza a fibra corta, si prevede che i prezzi internazionali della pasta mostreranno una tendenza di ripresa moderata e graduale nella seconda metà del 2026.
Sebbene il rallentamento della crescita economica globale abbia inibito un significativo aumento unilaterale dei prezzi, guidato dall’effetto congiunto della sospensione della produzione e della riduzione delle scorte, l’offerta di pasta di legno a foglia larga di eucalipto a basso costo del Brasile sta dimostrando una forte resilienza ciclica e vantaggi competitivi.
I tagli alla produzione attiva globale superano i 2,2 milioni di tonnellate e il modello domanda-offerta di fibre corte sta accelerando la ripresa
Il rapporto, citando statistiche autorevoli di Fastmarkets, sottolinea che dal 2026, la contrazione del lato dell’offerta del mercato globale della pasta di cellulosa a fibra corta ha superato le precedenti aspettative. A causa della chiusura permanente di alcune fabbriche ad alto costo, della manutenzione delle attrezzature, del riorientamento attivo della linea di produzione e delle restrizioni temporanee alla produzione in più regioni, la fornitura effettiva di pasta di cellulosa a fibra corta ritirata dal mercato globale ha superato i 2,2 milioni di tonnellate.
Questo profondo aggiustamento dal lato dell’offerta ha accelerato direttamente il processo di riduzione delle scorte nei principali mercati di consumo, ponendo le basi per il raggiungimento graduale del minimo e la stabilizzazione dei prezzi spot e dei contratti a lungo termine.
Sebbene nel terzo trimestre, a causa dell'influenza della tradizionale bassa stagione estiva, i prezzi di alcune qualità di pasta di legno siano ancora soggetti a una certa pressione al ribasso, la contraddizione generale del surplus di offerta è stata sistematicamente alleviata. La futura pendenza e persistenza del rimbalzo dei prezzi dipenderà fortemente dal grado di autodisciplina coordinata dei produttori globali di pasta di legno, dal ritmo di rifornimento dei produttori di carta a valle e dalla velocità di consumo delle scorte portuali.
I fondamentali della fibra corta sono migliori di quelli della fibra lunga e il divario di costo catalizza la sostituzione della formula
Nel sottosegmento dei tipi di fibra, gli andamenti della pasta di latifoglie sbiancata (BHKP/BEK) e della pasta di conifere sbiancata (NBSK) mostrano una chiara differenziazione:
La fibra corta (polpa a foglia larga) ha una prospettiva più positiva: utilizzando principalmente l'eucalipto come materia prima, la pasta a foglia larga è ampiamente utilizzata nella carta igienica domestica, nei materiali di imballaggio di fascia medio-alta, nella carta speciale e nella carta culturale. Grazie al ciclo unico di crescita degli alberi della regione brasiliana, alla resa forestale unitaria estremamente elevata e all’effetto di scala dei grandi esportatori integrati di polpa forestale, la pasta di latifoglie sudamericana ha costruito una profonda barriera nei costi complessivi del porto e i fondamentali dell’offerta sono stati significativamente ripristinati;
La fibra lunga (polpa di conifere) si trova ad affrontare costi elevati e un’elevata pressione sulle scorte: i produttori di fibra lunga dell’emisfero settentrionale soffrono i costosi costi di raccolta dei tronchi in Europa e Nord America, le rigide spese ambientali ed energetiche e il pesante freno della debolezza strutturale della domanda locale, con i margini di profitto complessivi che subiscono una significativa compressione;
L’effetto di sostituzione delle fibre sta accelerando: sebbene la fibra lunga presenti vantaggi fisici naturali in termini di resistenza alla trazione e resistenza allo strappo, la fibra corta presenta vantaggi in morbidezza, uniformità, levigatezza e adattabilità alla stampa. Tuttavia, in un contesto in cui il divario dei costi rimane a un livello elevato, i produttori di carta a valle stanno migliorando la percentuale di miscelazione di fibre corte attraverso miglioramenti di processo all’interno della gamma di formule tecnicamente consentite, consolidando ulteriormente la base di consumo di pasta di carta a foglia larga.
La domanda cinese di fibre corte è stabile, mentre il consumo di carta igienica e pasta di feltro è in crescita
Essendo il più grande consumatore di pasta di legno al mondo e la principale destinazione della pasta di legno brasiliana, il comportamento d'acquisto della Cina rimane la forza decisiva nell'evoluzione dei centri di prezzo globali.
Sebbene l’economia nazionale sia entrata in una fase di crescita di alta qualità a media velocità e la costruzione di basi integrate foresta-polpa-carta da parte di grandi imprese cartarie abbia in una certa misura migliorato l’autosufficienza, la dipendenza della Cina dalle fibre corte grezze importate di alta qualità non è cambiata radicalmente. Influenzato dagli elevati costi interni di approvvigionamento del cippato, dalle fluttuazioni delle tariffe di trasporto logistico a lunga distanza e dai fattori climatici, l’importazione di polpa di eucalipto brasiliano presenta ancora un eccezionale rapporto costo-efficacia e competitività.
Dal punto di vista della struttura dei consumi terminali, le due principali categorie di carta igienica e pasta di lanugine mostrano la più forte resilienza dei consumi nel restante periodo del 2026:
Carta igienica: con l’avanzamento dell’urbanizzazione nei mercati emergenti, l’aumento del reddito disponibile pro capite e il rafforzamento della consapevolezza della salute pubblica, la domanda di fazzoletti usa e getta, salviette umidificate e carta igienica di fascia alta rimane in forte espansione;
Polpa di lanugine (Fluff Pulp): insieme all’intensificazione dell’invecchiamento della popolazione globale e al tasso di penetrazione dei prodotti per l’incontinenza degli adulti, insieme al miglioramento della qualità dei prodotti per l’igiene materna e infantile, la polpa di lanugine è diventata uno dei segmenti di crescita più sicuri nel consumo globale di fibre.
I giganti brasiliani hanno rafforzato la gestione del flusso di cassa e la domanda interna di carta da imballaggio è aumentata costantemente del 3%.
In termini di strategie dal lato dell’offerta, i giganti brasiliani dell’industria della carta come Xuanzan Eno, Klabin ed Eldorado stanno adottando una disciplina finanziaria altamente prudente e stabile.
Allo stato attuale, i principali giganti stanno dando priorità al rilascio di flussi di cassa liberi, riducendo la leva finanziaria e migliorando i rendimenti degli investimenti di progetti di asset pesanti, e mantenendo un alto grado di moderazione nell’annunciare nuovi progetti di investimento greenfield di grandi dimensioni. Questo ritmo razionale della spesa in conto capitale previene efficacemente l’afflusso disordinato di nuova capacità produttiva nel mercato, fornendo un solido supporto per il ritorno razionale dei prezzi globali della pasta di legno.
Sebbene Arauco abbia pianificato progetti di espansione a lungo termine nello stato del Mato Grosso do Sul e CMPC abbia pianificato progetti nello stato del Rio Grande do Sul, a causa dei lunghi cicli di coltivazione e costruzione delle infrastrutture dei grandi progetti di pasta di legno, questi non avranno un impatto sostanziale sull’offerta sul mercato spot globale a breve termine.
Nel frattempo, il mercato interno della carta da imballaggio in Brasile mostra una buona vitalità. Spinta dal vigoroso sviluppo della logistica dell’e-commerce, dalla domanda di consegna di cibo e bevande e dalla tendenza a “sostituire la plastica con la carta”, la Banca olandese prevede che le vendite nazionali di imballaggi di carta in Brasile raggiungeranno una crescita stabile di quasi il 3% nel 2026.
Tenendo conto delle perturbazioni legate al rischio climatico, i prezzi sono entrati in un percorso di ripresa razionale e moderato.
Il rapporto ricorda inoltre specificamente che le potenziali anomalie climatiche e l’intensificazione del fenomeno El Niño nella seconda metà del 2026 rappresentano rischi esterni rispetto ai quali i settori forestale e della cellulosa devono prestare attenzione. La siccità estrema in alcune regioni può inibire il tasso di crescita degli alberi forestali e aumentare il rischio di incendi boschivi, mentre forti piogge e inondazioni locali possono danneggiare i sistemi stradali interni nelle aree forestali, ritardare il disboscamento e interrompere il ritmo di fornitura di materie prime legnose alle fabbriche, facendo così aumentare i costi operativi complessivi dei terreni forestali.
Nel complesso, lo scenario di riferimento della banca olandese è che il mercato globale della pasta di legno subirà una graduale e moderata riparazione degli ordini, piuttosto che un'impennata cieca e di ritorsione. Sotto la forza combinata del continuo smantellamento dal lato dell’offerta, del blocco della capacità produttiva ad alto costo e del sostegno delle emergenti esigenze della domanda dei consumatori, l’industria globale della pasta di carta sta gradualmente emergendo dalla depressione dell’eccesso di offerta e della domanda, facendo affidamento su livelli di scorte più sani per un sano riequilibrio.
